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中新经纬7月8日电 (罗琨)金融机构正把资金从昂贵、拥挤的美国科技股中抽出来，跨过太平洋去押注长期被低估的中国AI生态。
外媒称，市场质疑美股AI巨头们“光烧钱、不见利润”的现象。同时，机构对中国人工智能领域的股票变得更加乐观，认为“投资中国AI芯片玩家的最佳时机已经到来”。
大规模投入何时转化为营收增长
英国《金融时报》近日报道，刚刚过去的6月份，美股“七巨头”总市值累计蒸发了约2.3万亿美元，其中，微软股价下跌20%，英伟达股价下跌约13%，而苹果和亚马逊股价均下跌约8%。原因是投资者重新评估了该行业最大的数家公司在人工智能基础设施方面的支出规模。
《金融时报》前述报道称，市场投资者愈发质疑：Meta、亚马逊、微软、谷歌母公司字母表等头部超大规模云厂商大手笔的资本投入，能否转化为充足利润，支撑其过去数年暴涨的股价。
东方汇理首席投资官Vincent Mortier称：“最大的疑问在于，这些科技巨头能否规模化实现AI投资变现？坦白说目前尚无定论，保持谨慎是合理的。”
投资公司Algebris全球股票组合经理Simone Ragazzi表示：“除少量英伟达持仓外，我们没有布局任何一家美股七巨头。市场如今都在质疑，这些大规模投入何时才能转化为更快的营收增长。”
美国科技巨头们正陷入一场军备竞赛式的内卷。根据高盛的预测，2026年四大科技巨头的资本支出总计将飙升至7250亿美元，比2025年暴涨77%。
这些钱大都变成了堆积在数据中心里的GPU，但高昂的硬件折旧和暴增的电力成本，正在侵蚀这些轻资产公司的利润率，甚至连苹果和微软都开始向消费者和硬件供应链“转嫁成本”——苹果在近日官宣涨价，多款产品涨幅高达约20%。
这种“光烧钱、不见利润”的现象，让机构开始反思：如果基础大模型的红利正在变成一种高成本的垄断内耗，那AI的下一阶段机会在哪里？
对中国AI股票配置“严重不足”
据外媒报道，Quantum Strategy(华尔街著名研究机构量子策略)本周一在一份报告中写道，在完成对行业的最新分析后，他们对中国股票，尤其是人工智能领域的股票，变得更加乐观。这家投资公司指出，它正在减持美国科技巨头，同时更加看好中国人工智能股票。在最新的投资组合建议中，量子策略公司表示，它“已退出人工智能领域(中国除外)以及‘七大科技巨头’”，并建议投资者买入那些受益于人工智能应用的行业，“尤其关注中国”。
一年前，华尔街资管巨头Neuberger Berman(路博迈) 在深度报告“Forget the Magnificent 7: Meet China's Terrific 10”(忘掉七巨头：见见中国的“了不起十巨头”)曾预测称，中国科技行业可能正处于其自身的“OpenAI时刻”的开端，这一时刻曾在2023-2024年引发了美国科技行业变革性的AI投资热潮。投资者仍在争论美国七大科技巨头能否保持其强劲的增长势头，而中国十大科技巨头的估值仍然远低于美国同类巨头。鉴于中国科技行业的潜在发展轨迹，该机构认为这种估值差异可能为长期积极型投资者提供极具吸引力的入场机会。
而现在，入场机会来了。
据CNBC近日报道，中国多年来一直致力于自主研发半导体，全球化金融服务集团麦格理认为，现在正是买入的时机。“我们认为，考虑到人工智能的发展、中国国内的大语言模型(LLM)厂商以及中国的Token经济，投资中国AI芯片玩家的最佳时机已经到来。”麦格理中国信息技术分析师在6月底的一份报告中表示。
渣打银行在6月30日发布的《2026年下半年中国市场展望》中维持对中国股票的“超配”评级。行业配置上，渣打银行将信息科技、通信服务、原材料和工业列为超配行业。渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰在接受媒体采访时表示，海外投资者对中国股票的态度已经发生“根本变化”。中国公司的吸引力一方面来自产业趋势，另一方面来自估值。MSCI中国指数相对明晟全球指数的12个月预测市盈率折让目前约在30%水平，处于历史较低区间，估值优势叠加盈利改善，持续吸引长期资金。
据CGTN今年5月报道，高盛指出，全球基金经理仅将1.2%的投资组合配置于中国人工智能相关股票，远低于中国在全球人工智能市值中约10%的份额以及该行业收入中约16%的份额。分析师认为，这一差距表明基金经理对中国人工智能股票的配置“严重不足”，这意味着未来仍有巨大的资金流入空间。
英国专业投资机构Liontrust Global Technology Fund动作最快，截至今年6月，已迅速将其对中国资产的配比提高到了11%。而在大洋彼岸的美国，ETF发行商ProShares已向美国证监会(SEC)递交了申请，计划推出针对中国AI硬件核心供应链企业(如光模块巨头中际旭创)的2倍每日做多杠杆ETF。
电影《大空头》原型对冲基金经理迈克尔·伯里则在近期增持了京东。他表示，他最终可能会买回阿里巴巴，并且也在关注美团和腾讯。而在此之前，他多次警示美股AI泡沫，并做空了美光科技的股票，并表示与AI相关的芯片股将面临30%的回调。
摩根大通近期的一份报告显示，中国的生成式人工智能用户群已攀升至6亿，比2025年增长142%，而中国的互联网和科技股的估值继续明显低于美国同行。该行预计中国科技股的表现将优于大盘。
从“军备竞赛”到“内卷烧钱”，美国科技巨头的AI故事正在遭遇信任危机。而从芯片自研到应用落地，中国AI生态却在闷声长肌肉。资本永远流向被低估的洼地。这一次，太平洋两岸的风向，确实在变。
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责任编辑：薛宇飞 李中元
