核心关注
1. 五一假期期间，金价起初受地缘不确定性压制，一度在 5 月 4 日跌至 4504 美元 / 盎司。随着美伊局势出现缓和迹象，金价于 5 月 5 日企稳反弹，并在今日（5 月 6 日）早盘延续涨势，成功站上 4600 美元关口。截至上一个交易日（4 月 30 日），全亚洲最大黄金 ETF、规模达 1131 亿的黄金 ETF 华安 ( 518880 ) 上涨 0.43%。
2. 美伊局势出现关键缓和信号：美国总统特朗普于 5 月 5 日宣布，鉴于与伊朗达成全面协议的"重大进展"，将暂停旨在引导船只通过霍尔木兹海峡的"自由计划"行动。此前，伊朗在 5 月初提交的新谈判方案中做出让步，不再要求美国先解除封锁，并同意先开放海峡。金价在 5 月 6 日亚市早盘强势反弹近 1.2%、重返 4600 美元上方。
3. 美联储 4 月会议"鹰派"定调，内部分歧创纪录：4 月 30 日，美联储宣布维持利率在 3.50%-3.75% 不变，符合预期。然而，政策声明承认"通胀处于高位"，并罕见地出现 8:4 的投票分歧，创下 1992 年以来之最，显示内部鹰派声音增强。鲍威尔在任内最后一次发布会上强调，在油价和关税冲击下，降息仍需等待。这为黄金的中期走势奠定了"高利率压制"的宏观基调。
黄金价格回顾
1. 五一假期，受美联储鹰派决议影响，金价承压下行，现货黄金在 5 月 4 日最低触及 4504.20 美元 / 盎司的低位。随后，5 月 5 日现货黄金芦苇反弹至 4557.55 美元 / 盎司。
2.5 月 6 日早盘：截至北京时间上午 8:47，现货黄金报 4610.25 美元 / 盎司，日内上涨约 1.2%，重回 4600 美元上方。
3. 截至上一个交易日，全亚洲最大黄金 ETF、规模达 1131 亿的黄金 ETF 华安 ( 518880 ) 上涨 0.43%。
4. 黄金股票是黄金价格走势天然的放大器，黄金股 ETF 华安（159321）全面覆盖黄金上下游产业链企业，截止上一个交易日，黄金股 ETF 华安 ( 159321 ) 下跌 2.09%。其中株冶集团上涨 10.00%，四川黄金领涨 5.29%，莱绅通灵上涨 3.23%，登云股份上涨 2.10%；菜百股份领跌 8.71%，潮宏基下跌 6.04%，万国黄金集团下跌 5.69%。截至 2026 年 4 月 30 日，黄金股 ETF 华安近半年累计上涨 14.70%。
宏观局势
1. 地缘政治僵局初现转机：伊朗的最新让步（先开放海峡）和特朗普暂停"自由计划"的表态，为持续数月的紧张局势提供了降温窗口。然而，伊朗方面仍宣称"处于战争状态"，且霍尔木兹海峡在伊朗新管理机制下并未完全自由通行。市场焦点转向后续谈判能否取得实质性突破。
2. 美国政策与数据：美联储 4 月会议明确了"更高更久"的利率立场，市场对年内降息的预期已大幅减弱。本周市场将关注多位美联储官员的讲话以及即将公布的 4 月非农就业数据，以寻找更多政策线索。
资金与情绪
1. ETF 持仓动态：全球最大的黄金 ETF —— SPDR Gold Trust 持仓量在假期期间持续流出。截至 5 月 5 日，其持仓量为 1034.054 吨，较前一交易日减少 1.714 吨，显示机构投资者在价格震荡和宏观不确定性下态度谨慎。
2. 市场情绪：早盘金价的大幅反弹主要受地缘消息面驱动，属于"事件性反弹"。整体市场情绪仍受制于美联储的鹰派立场，多头信心尚未完全恢复。金价能否站稳 4600 美元并进一步上行，需要观察后续资金流入的持续性。
关联市场
1. 原油：受美伊局势缓和影响，国际油价大幅回调。5 月 5 日，WTI 6 月原油期货收跌 3.90%，报 102.27 美元 / 桶；布伦特 7 月原油期货收跌 3.99%，报 109.87 美元 / 桶。
2. 汇市与债市：美元指数横盘震荡，报 98.50 附近。美国 10 年期国债收益率回落至 4.42% 左右，对金价压力略有减轻。
3. 股市：美股在假期期间表现震荡，在 7200 美元上方博弈，市场在权衡地缘局势缓和与高利率前景。
机构观点精要
1. 摩根士丹利：在 5 月初的报告中，将 2026 年下半年黄金目标价从 5700 美元 / 盎司下调至 5200 美元 / 盎司。该行认为，黄金的定价逻辑正在切换，从避险叙事重新回归到受实际利率、美元和流动性等传统宏观因素主导的阶段。
2. 高盛：维持其对 2026 年底金价 5400 美元 / 盎司的预测。该行分析师指出，短期金价仍面临地缘局势和金融市场波动的下行风险，但中期上行逻辑未变，支撑来自央行购金、投机仓位正常化以及美联储未来的降息。
3. 美国银行：继续唱多黄金，将 2026 年黄金平均价格预期上调至 5093 美元 / 盎司，并维持 12 个月目标价 6000 美元。（声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
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